Pentru a înțelege ratele dobânzilor negative, este important să faceți un pas înapoi și să vă gândiți la ratele dobânzii mai general. Mai simplu spus, o rată a dobânzii este rata de rentabilitate a economiilor. De exemplu, la 5% pe an rata dobânzii, 1 dolar economisit astăzi va întoarce 1,05 dolari la un an de acum. Câteva alte puncte relevante despre ratele dobânzilor sunt următoarele:
Matematic vorbind, ratele dobânzilor negative funcționează exact în același mod ca echivalentele lor pozitive mai obișnuite. Pentru a vedea cum să privim câteva exemple:
Presupunem că o dobândă nominală este egală cu 2% pe an. În acest caz, 1 dolar economisit astăzi va întoarce $ 1 * (1 + 0,02) = 1,02 $ la un an.
Acum presupunem că o dobândă nominală este egală cu -2% pe an. În acest caz, $ 1 economisit astăzi va întoarce $ 1 * (1 + -.02) = 0,98 $ la un an de acum.
Presupunem că o dobândă reală este egală cu 3% pe an. În acest caz, 1 dolar economisit astăzi va putea achiziționa cu 3% mai multe lucruri anul viitor (adică unul va avea 1.03 ori mai multă putere de cumpărare).
Acum presupunem că o dobândă reală este egală cu -3% pe an. În acest caz, 1 USD economisit astăzi va putea achiziționa cu 3% mai puține lucruri anul viitor (adică unul va avea o putere de cumpărare de 0,97 ori mai mare).
De asemenea, este cazul în care rata nominală a dobânzii este egală cu rata dobânzii reale plus rata inflației, indiferent dacă ratele dobânzii de bază sunt pozitive sau negative.
Conceptual vorbind, ratele dobânzii reale negative au mai mult sens decât ratele dobânzii nominale negative, întrucât ele reprezintă pur și simplu o scădere a puterii de cumpărare. De exemplu, dacă ratele dobânzii nominale sunt la 2% și umflare este la 3%, atunci rata dobânzii reale este egală cu -1%. Banii pe care investitorii îi pun în bancă cresc într-un sens nominal, dar inflația mănâncă mai mult decât la randamentul nominal în ceea ce privește puterea de cumpărare.
Ratele dobânzii nominale negative, pe de altă parte, obișnuiesc puțin. La urma urmei, o dobândă nominală de -2% pe an înseamnă că un economizor care depune 1 dolar la o bancă va primi 98 de cenți după un an. Cine ar face asta atunci când ar putea să țină numerar sub saltea și să aibă 1 dolar după un an?
Răspunsul simplu în majoritatea cazurilor este că există costuri logistice asociate cu păstrarea numerarului salteaua cuiva - cel mai clar, ar fi înțelept să cumpărați un seif pentru numerar, care are costuri proprie. Conform acestei logici, se consideră că ratele dobânzii nominale negative nu ar fi automat determină-i pe toți economisitorii să-și scoată banii de pe bănci și să-i pună sub semnul lor (real sau metaforic) saltele. Clienții instituționali mari, în special, probabil că nu ar dori să-și dea seama de ce să facă cu livrarea fizică a unor sume mari de numerar. Acestea fiind spuse, stimulentul de a șterge aceste obstacole logistice crește pe măsură ce ratele dobânzilor nominale devin mai negative. În plus, ratele dobânzilor nominale negative se întâmplă uneori implicit prin impunerea de taxe bancare, fără a face ca toți clienții să fugă.
Scenariul de mai sus se referă la o situație în care ratele dobânzilor negative sunt stabilite direct. Trebuie menționat că ratele dobânzilor nominale negative ar putea apărea, de asemenea, indirect, dacă prețurile obligațiunilor se ridică la niveluri suficient de ridicate pentru a produce randamente negative. (Diferențele logistice apar în principal din faptul că randamentele obligațiunilor sunt determinate în mare parte pe piețele secundare.)
Atunci când se ia în considerare doar ratele dobânzilor non-negative, politica monetară se confruntă cu o limitare importantă - dacă scade ratele nominale ale dobânzii acționează ca un stimul economic, atunci ce trebuie să facă o bancă centrală atunci când dobânzile nominale lovit zero? În această lume negativă, o bancă centrală trebuie să recurgă la alte mijloace de stimulare monetară - poate reducerea cantitativă, care are ca scop schimbarea unui set de rate ale dobânzii diferit de cele monetare tradiționale politică. Alternativ, o economie rămâne cu stimulent fiscal, întrucât nu înseamnă decât să încerci să ajute o economie în recesiune, care vine cu propriul său set de dificultăți.
Până în trecutul trecut, ratele dobânzii nominale negative au fost, nu în mod surprinzător, un teritoriu practic neînscris, ba chiar și unii lideri ai băncii centrale nu sunt siguri de cum introducerea ratelor dobânzii nominale negative va juca. În ciuda acestor preocupări, mai multe bănci centrale au implementat rate de dobândă nominale negative și chiar Președintele Federal Reserve, Janet Yellen, a declarat că va lua în considerare o astfel de strategie dacă ar fi considerată necesar.
Din câte se știe în prezent, niciuna dintre aceste politici nu are ca rezultat un exod în masă de numerar din sistemele bancare din aceste țări. (Pentru a fi corecte, majoritatea politicilor negative privind rata dobânzii sunt puse în aplicare, astfel încât să vizeze direct băncile comerciale, mai degrabă decât clienții băncilor, dar alte rate ale dobânzii tind să fie puternic corelate.) Reacțiile de piață la ratele dobânzilor care sunt negative sunt oarecum mixte (deși ratele dobânzii mai mici declanșează, în general, o reacție pozitivă pe piață). În plus, ratele dobânzilor nominale negative pot duce, de asemenea, la inflație și deprecierea monedei, dar acesta este de fapt obiectivul dorit al politicii negative privind rata dobânzii în unele cazuri.
Implementarea ratelor dobânzii nominale negative ar putea duce la modificări ale comportamentului care se extind mult dincolo de sectorul bancar însuși. Considerațiile secundare includ lucruri precum:
Nu este surprinzător, ratele dobânzilor nominale negative nu sunt lipsite de critici. La nivel de bază, unii afirmă că ratele dobânzilor negative sunt contrare noțiunii fundamentale de economisire și rolului pe care îl are economia într-o economie. Unii, precum Bill Gross, susțin chiar că sunt dobânzile nominale negative o amenințare la adresa ideii de capitalism în sine. În plus, țări precum Germania afirmă că modelele de afaceri ale instituțiilor lor financiare depind critic de ratele dobânzii nominale pozitive, mai ales atunci când sunt luate în considerare produse precum asigurarea.
În plus, legalitatea ratelor dobânzii nominale negative este pusă la îndoială în unele jurisdicții. În Statele Unite, de exemplu, nu este evident dacă Legea privind rezerva federală permite implementarea directă a unei astfel de politici